Muy buenos días, queridos tomadores de riesgo:
Argentina perdió la final del mundo. España fue mejor y ganó bien. Después de 33 días, ocho partidos y más de doce horas con el corazón fuera de toda banda de flotación, la Copa quedó del otro lado. Habrá un lunes algo más silencioso y probablemente menos productivo, aunque eso todavía no lo mida el INDEC.
Pero sería mezquino mirar solo el marcador. Argentina disputó cinco de las últimas doce finales mundialistas, Messi volvió a liderar un equipo comprometido y la hinchada volvió a ocupar el mundo con una pasión difícil de arbitrar. En una sociedad obsesionada con exhibir éxitos, conviene recordar que el resultado se publica; los valores, el liderazgo y la cultura competitiva se construyen.
El mundo juega sin árbitro
Mientras nosotros discutíamos una pelota, Estados Unidos, Israel e Irán siguieron disputando un partido bastante menos reglamentado.
La tregua se quebró, Washington intensificó sus ataques sobre infraestructura iraní y Teherán respondió contra instalaciones del Golfo. El conflicto dejó de ser un episodio transitorio para convertirse en un riesgo estructural.
El Brent se mantuvo en la zona de USD 85 a USD 88 por barril. No hace falta que el Estrecho de Ormuz se cierre: alcanza con que atravesarlo resulte más caro, más peligroso y menos previsible.
En energía, como en una final, el miedo también modifica el precio. La diferencia es que acá no hay VAR ni árbitro al que reclamarle.
Wall Street también miró el resultado
Los mercados estadounidenses cerraron una semana negativa: el Nasdaq cayó 2,9%; el S&P 500, alrededor de 1,6%; y el Dow Jones, 0,9%.
La corrección se concentró en tecnología y semiconductores. Volvieron las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones en inteligencia artificial, apareció mayor competencia desde China y el índice SOX entró en bear market.
La inteligencia artificial prometía cambiar el mundo. El mercado, siempre menos poético, comenzó a preguntar cuándo cambiará también los flujos de caja.
Netflix decepcionó con sus proyecciones. Porque ni siquiera en Wall Street alcanza con tener una buena historia: en algún momento hay que mostrar el final y, preferentemente, cobrar la entrada.
La inflación estadounidense dio cierto alivio, aunque Kevin Warsh evitó declarar “misión cumplida”. Una prudencia comprensible: en inflación, como comprobamos largamente los argentinos, los partidos pueden parecer ganados hasta el minuto noventa y cinco.
La macro arma el equipo
En Argentina, la inflación de junio fue 1,9%, la menor desde agosto de 2025. Las reservas brutas rondan los USD 49.000 millones, el riesgo país se mantiene cerca de los 410 puntos y el Tesoro consiguió un rollover del 183%. El programa financiero conserva credibilidad y el mercado, por ahora, sigue renovando el voto de confianza.
El Gobierno también impulsa una reforma de la Carta Orgánica del BCRA para prohibir el financiamiento monetario del Tesoro y concentrar su mandato en la estabilidad de precios. Son avances relevantes. Negarlos sería intelectualmente deshonesto y bastante parecido a discutir durante tres semanas un penal que ya cobró el árbitro.
La energía sale al ataque
Se conoció esta semana que Vista produjo 156.000 barriles equivalentes diarios, 32% más interanual, y prácticamente duplicó su EBITDA hasta USD 805 millones.
A su vez, la provincia de Neuquén presentará en Nueva York su primera emisión internacional desde 2017: busca hasta USD 500 millones, a una tasa estimada de entre 7% y 8%.
Por fuera del petróleo, YPF Luz inició el proceso para una eventual salida simultánea a bolsa en Nueva York y Buenos Aires. La generadora todavía no tocó la campana, pero ya entró en calor.
La energía argentina demuestra que tiene jugadores capaces de competir globalmente. Solo falta evitar la costumbre de cambiar el reglamento cuando el partido empieza a salir bien
El bolsillo espera su convocatoria
La economía real juega otro partido. Junio cerró con déficit primario, la recaudación perdió fuerza, la utilización de la capacidad industrial permanece cerca del 58% y el empleo privado continúa débil. La mora de las familias alcanzó el 12,1%, el nivel más alto en más de veinte años.
La inflación baja, pero la capacidad de pago también. Dos curvas descendentes que no conviene festejar con el mismo entusiasmo.
Después de la final…
Esta semana habrá que seguir de cerca la decisión de tasas del BCE, los resultados de Alphabet, Tesla e Intel y la evolución del petróleo.
En Argentina, el foco seguirá sobre reservas, resultado fiscal, riesgo país y mora crediticia. Pero la pregunta central será otra: si el Gobierno logra transformar la estabilización en crecimiento antes de volver a someterse al veredicto electoral.
Porque ordenar la macro es condición necesaria, pero no suficiente. Para consolidar el rumbo, la mejora tiene que llegar a la actividad, al empleo y al bolsillo. En algún momento, la gente tiene que sentir que también juega en el equipo y no solamente paga la entrada.
La Selección no levantó la Copa, pero dejó algo menos vistoso y quizás más valioso: un equipo, un liderazgo y una forma de competir. Messi enseñó que ser extraordinario no consiste solamente en destacarse, sino en hacer mejores a los que juegan alrededor.
Los resultados importan. Claro que importan. Pero los equipos que perduran se construyen con compromiso, humildad y la capacidad de reconocer cuando el rival fue mejor, sin por eso dejar de creer en lo propio.
España se llevó la Copa. Nosotros nos quedamos con un equipo del que vale la pena sentirse extremadamente orgullosos.
Buena semana.
Regina
