🌍 Internacional – De la tregua al bloqueo en 48 horas (récord personal)
El viernes el mercado se preguntaba cuánto duraba la tregua. El lunes ya tenía la respuesta —y no era la que esperaba.
Trump anunció el bloqueo naval del Estrecho de Ormuz para buques vinculados a Irán, el WTI trepó 9,3% de un salto y volvió a USD 105, como si la caída de la semana pasada hubiera sido apenas un sueño colectivo bien intencionado. Siete ruedas al alza, Nasdaq +4,68%, petróleo en caída libre, rally de riesgo generalizado… borrado. Todo. En una mañana de lunes.
La secuencia, vista en retrospectiva, es casi didáctica: primero el mercado compra la paz, después la realidad le manda el resumen ejecutivo. Las negociaciones en Islamabad duraron 21 horas y terminaron como suelen terminar estas cosas —con Vance subiéndose al Air Force Two sin firmar nada y cada parte culpando a la otra de intransigencia. EE.UU. pedía límites nucleares. Irán pedía, básicamente, rediseñar el tablero completo: control del Estrecho, reparaciones de guerra, cese al fuego ampliado al Líbano y acceso a activos congelados. Todo lo que EE.UU. nunca iba a aceptar, presentado como condición innegociable. Clásico.
El Estrecho lleva semanas efectivamente cerrado y la ironía fina del momento —el único sector que había cerrado en rojo la semana pasada era energía— hoy suena directamente a profecía. Arabia Saudita intenta compensar con su oleoducto Este-Oeste, pero el mensaje de fondo ya está dado: la geopolítica dejó de ser ruido para volver a ser precio. Y cuando el precio lo pone el Estrecho de Ormuz, por donde pasa un quinto del suministro global de petróleo, la Fed tiene un problema que no estaba en ningún modelo.
El mercado ya está corriendo el precio del próximo movimiento. El problema es que nadie sabe cuál va a ser —y eso, justamente, es lo que más cuesta.
📊 Inflación caliente, actividad tibia: el combo incómodo
La macro, mientras tanto, juega otro partido y no está ayudando. La inflación interanual subió a 3,3% en marzo (desde 2,4%), explicada casi en su totalidad por la energía —más oferta que demanda— mientras que el núcleo se mantiene más contenido en 2,6%. El problema aparece cuando miramos la actividad: el crecimiento fue revisado a la baja, el ingreso personal cae y el consumidor empieza a mostrar fatiga, con expectativas de inflación al alza.
Traducido: la economía no se rompe, pero tampoco acelera. Y ese delicado equilibrio —inflación que no cede y actividad que se enfría— no suele ser terreno cómodo para la Fed. Cortar sería irresponsable. Mantener, contractivo. El petróleo en USD 105 no les simplifica la ecuación.
🇦🇷 Local – Regulación creativa: abrir la puerta… pero con control de accesos
Si algo nos enseñó Argentina es que las aperturas nunca son totales… son coreografiadas.
El BCRA y la CNV avanzaron en una batería de medidas que buscan algo bastante sofisticado: flexibilizar sin perder control. Se alivian restricciones a exportadores, se agilizan pagos de deuda, se amplían márgenes operativos y se habilita mayor libertad para inversores no residentes —con la elegancia de exigir permanencia mínima.
Pero como en toda buena obra local, hay doble lectura: mientras se abre por un lado, se endurece por el otro. El «rulo» sigue bajo vigilancia, con restricciones quirúrgicas. Libre mercado… pero con memoria.
🎤 Daza en escena – Del cepo al «círculo virtuoso»
En ese marco, el viceministro José Luis Daza se presentó en el IAEF NOA, en Tucumán, ante un auditorio exigente de más de 300 empresarios —muchos de ellos, digamos, poco predispuestos a aplaudir de entrada—. Sin embargo, entre la solidez técnica del planteo y ese simpático acento chileno que suaviza hasta las definiciones más ortodoxas, logró algo no menor: cautivar a una audiencia que venía, en varios casos, con el ceño fruncido.
Allí puso en palabras lo que el Gobierno intenta instalar como narrativa: Argentina habría dejado atrás su lógica de crisis para entrar en un «círculo virtuoso». Ajuste fiscal histórico, tasas en descenso, expectativas más ordenadas y un dato que el equipo económico repite como prueba: ya se giraron cerca de USD 1.000 millones en dividendos… y el tipo de cambio no se desarmó.
Más aún: las utilidades generadas desde 2025 pueden transferirse libremente al exterior. Sin eufemismos. El cepo, en ese flujo, dejó de existir.
Claro que el pasado sigue atrapado. Porque en Argentina, incluso la libertad… llega en cuotas.
💸 Apertura gradual – La señal importa más que el resultado
No estamos frente a una liberalización plena, sino ante una transición cuidadosamente administrada. Se habilitan flujos, se busca atraer capital, se mejora la operatoria… pero se conserva capacidad de intervención.
Argentina no salió del cepo.
Pero empezó a diseñar su salida.
Y el mercado, más que épica, está buscando consistencia.
📈 Mercados – El mejor alumno del recreo
El mercado, esta vez, decidió creer. Y cuando eso pasa… los números ayudan.
El BCRA compró casi USD 1.000 millones en una semana y ya acumula más de USD 5.000 millones en el año. Todo esto en un contexto donde ya se giran dividendos y la demanda sigue contenida. Traducido: entran dólares, salen dólares… y aun así sobran.
Los bonos en dólares respondieron con subas de hasta 4,5%, el riesgo país perforó los 550 puntos y la curva volvió a niveles que el mercado venía esperando hace tiempo.
Empieza a sobrevolar otro tema: el regreso al mercado internacional. Emitir no es el problema. El problema es hacerlo sin volver a contar la misma historia.
Tasa, timing y credibilidad. Tres variables que el mercado mira con lupa.
🚪 La parte incómoda
Mientras que el resto de los emergentes cedía terreno, el peso argentino hizo algo poco habitual: se apreció en medio de un conflicto global. Solo Colombia mostró un comportamiento similar.
¿La explicación? Una combinación difícil de replicar: dólar calmo y tasas atractivas. El carry trade volvió a escena con fuerza. Y ahí aparece el dilema conocido: lo que hoy es fortaleza, mañana puede convertirse en limitación.
Después de retornos muy significativos en dólares, compresión de tasas y un mercado que claramente tuvo premio… la pregunta cambia de tono:
¿seguimos bailando… o empezamos a buscar la puerta?
Más aún con un dato clave esta semana: inflación, martes 16 hs (REM BCRA: 3%).
📌 El dato que importa…
Argentina hoy ofrece algo que no es habitual: cierta estabilidad, activos recuperando valor y oportunidades claras.
Pero también exige algo que no siempre abunda: disciplina.
Porque en este juego, no alcanza con acertar la entrada.
La diferencia —como casi siempre— está en la salida.
