🌍 Internacional: Wall Street rota, la inflación medita… y Trump no descansa
Hoy es feriado en EE.UU., pero los futuros de los principales índices ya operan en rojo, anticipando que mañana Wall Street podría arrancar con el humor torcido. Nada como volver de un feriado con amenazas comerciales frescas.
La semana previa fue tranquila, ni fu ni fa, con una dinámica ya conocida: las small caps y el estilo value siguen en modo “revancha”, mientras las large caps bajan un cambio después de marcar récords. Nada personal, simple rotación. El mercado, ordenado; la política, no tanto.
Arrancó la temporada de balances y el mercado hizo lo que mejor sabe hacer: elegir ganadores y mandar otros a penitencia. JPMorgan y Citigroup no convencieron y quedaron del lado de los rezagados, mientras Morgan Stanley y Goldman Sachs salieron airosos. TSMC, por su parte, recordó que cuando hay IA de por medio, siempre hay aplauso, aunque el resto del libreto sea conocido.
En materia de precios, la inflación core sigue bajando, con una calma casi budista. La energía, en cambio, sigue sin haber leído el manual de buenas costumbres. Buenas noticias, sí… pero sin descorche.
Y para que el mercado no se distraiga demasiado con fundamentals, Trump volvió a escena amenazando con aranceles 2.0 a ocho países europeos, salvo que acepten el pedido de Estados Unidos de comprar Groenlandia. Geopolítica seria, con guión de comedia.
En síntesis: rotación, inflación que afloja y déjà vu arancelario. El mercado intenta concentrarse… mientras Trump hace ruido de fondo.
🇦🇷 Argentina: inflación tibia, tasas nerviosas y dólares en puerta giratoria
El dato de inflación de enero fue 2,8%. Como suele ocurrir, cada uno leyó lo que quiso leer.
La oposición lo calificó de “muy alto”. Punto. Sin matices. El oficialismo celebró que es “la inflación más baja en 8 años”. Correcto, aunque a más de uno le vino a la memoria aquella promesa de julio de 2024, cuando se aseguraba que en septiembre ya empezarían los meses con cero adelante. El recuerdo de las metas de inflación 2018 (10%) sigue siendo un meme incómodo que se resiste a morir. El mercado, por su parte, no entró en pánico… pero tampoco sacó el champagne.
El problema, como casi siempre, no es solo el número sino el contexto: servicios +3,4%, núcleo +3%, la carne empujando como si no hubiera aprendido nada en los últimos años. La desinflación continúa, sí, pero el ritmo se está derritiendo como una achilata en mano en pleno enero tucumano. Baja, pero ya no corre.
En la licitación del Tesoro, la señal fue clara. Se refinanció el 98% de los vencimientos en pesos, lo cual es una buena noticia, pero pagando premio y concentrándose en el corto plazo: cerca del 60% de la demanda fue a instrumentos de corta duration. El tramo dollar linked corto quedó desierto, pese al ruido cambiario. Traducción sin subtítulos: tasas cortas altas, duration larga nadie la quiere, y todos miran de reojo qué pasa en el mercado de divisas antes de comprometerse más de la cuenta.
En cuanto a los dólares, con un mercado cambiario de volumen magro, el BCRA no compró en el MULC: las compras se hicieron en bloque, por fuera del mercado. En las últimas diez ruedas, el Central adquirió USD 687 millones, llevando las reservas brutas a USD 44.607 millones. El esfuerzo es evidente; el entusiasmo, moderado.
¿Por qué? Porque al mismo tiempo el BCRA vende bonos dollar linked, otorgando cobertura cambiaria. Traducción para la tribuna: compra dólares por una ventanilla y los devuelve por la otra. Una puerta giratoria que el mercado ya conoce y frente a la cual aplaude… con una sola mano.
En síntesis, el Central compra sin hacer ruido, las reservas suben pero con respiración asistida, la inflación baja pero más despacio y las tasas siguen marcando el pulso de corto plazo.
La pregunta —y seamos sinceros— la tenemos todos, pero nadie tiene aún la respuesta: ¿Es este ‘equilibrio inestable’ el comienzo de la recuperación o solo estamos estirando la sobremesa para no pedir la cuenta? Por ahora, seguimos ganando tiempo, ese insumo que en Argentina cotiza más que el dólar, rezando para que cuando llegue el mozo, alguien más tenga la billetera.
