Buen día, queridos tomadores de riesgo.
Brasil volverá a votar el 25 de octubre, pero la sorpresa estuvo en quién llegó primero. Con el 99,99% de las urnas escrutadas, Flávio Bolsonaro reunía el 47,03% de los votos válidos y Lula, el 45,16%: una diferencia de 1,87 puntos porcentuales a favor del senador.
Datafolha había registrado 45% para Lula y 42% para Flávio en su relevamiento del 2 y 3 de octubre, con un margen de error de dos puntos. Las urnas invirtieron el orden. Las encuestas aportan información; el problema empieza cuando se las lee como un escrutinio anticipado.
La primera respuesta financiera fue positiva: Petrobras llegó a subir casi 10% y Vale alrededor de 6% esta mañana, antes de la apertura de Nueva York. Para Argentina, sin embargo, la pregunta excede cuánto entusiasmo puede contagiarse a las cotizaciones.
El intercambio bilateral sumó USD 31.195 millones en 2025 y, según ADEFA, Brasil recibió el 65% de los vehículos exportados por Argentina durante el primer semestre de 2026. La simpatía presidencial tiene su lugar en la diplomacia; en una factura de exportación todavía no tiene casillero.
El patio tiene más de una puerta
En Colombia, Abelardo de la Espriella ganó en junio por un estrecho margen frente a Iván Cepeda. Su triunfo, junto con los de Kast en Chile y Keiko Fujimori en Perú, amplió la presencia de gobiernos de derecha en la región. Flávio propone acercarse a Trump, mientras Lula plantea profundizar los BRICS y la integración regional.
Pero el llamado “patio trasero” estadounidense también tiene clientes del otro lado del mundo. Según MDIC / Comex Stat, entre enero y agosto China absorbió el 30,7% de las exportaciones brasileñas y Estados Unidos, el 9,6%. Las afinidades se declaran; los contenedores se despachan.
Dos candidatos, la misma cuenta
Goldman Sachs espera que una presidencia de Flávio impulse privatizaciones, concesiones y recortes del gasto. Para Argentina, un ajuste podría enfriar las compras brasileñas antes de que una mejora fiscal permita bajar tasas y reactivar el crédito. El exportador necesita atravesar esa transición: sus pedidos no necesariamente seguirán el entusiasmo bursátil.
Con Lula, el banco anticipa continuidad del Estado y las empresas públicas como motores de inversión, con mayor énfasis en recaudar. Sostener la demanda podría beneficiar a proveedores argentinos, aunque una trayectoria fiscal que mantenga caro el crédito limitaría ese impulso. En ambos casos, el respaldo legislativo será decisivo. Las promesas también cotizan; la prueba llega cuando deben convertirse en decisiones.
Del discurso a la fábrica
En el Mercosur, Lula propone profundizar la integración y Flávio, ampliar el margen para negociar acuerdos externos. Este último planteo apareció en un documento enviado a Estados Unidos en julio, no en su programa electoral. Una apertura podría abaratar insumos, pero también sumar competidores en Brasil: perder preferencias tiene un costo para quien hoy vende con arancel cero.
El real lleva esa discusión al balance. Si se deprecia frente al peso, manteniendo los demás precios constantes, un comprador brasileño necesita más reales para pagar el mismo auto o la misma tonelada de trigo argentinos. El exportador podría resignar margen para conservar la venta, aunque la relación diplomática atraviese su mejor momento.
La industria argentina llega con un retroceso: el IPI manufacturero de julio cayó 5% mensual desestacionalizado y 4,9% interanual. El Índice de Confianza en el Gobierno marcó 1,94 puntos en septiembre, 5,9% menos que en agosto. Brasil puede empujar o frenar, pero no resolver lo que se decide de este lado.
La cartera también tiene frontera
Mercado Libre tiene en Brasil su principal mercado por ingresos, con negocios sensibles al consumo, las tasas y el real. Un bono soberano argentino, en cambio, responde especialmente a las cuentas públicas y la capacidad de pago del país. El vecino es el mismo; la exposición, no.
El costo del dinero no vota
La Fed subió su tasa 25 puntos básicos el 16 de septiembre, hasta 3,75%-4%, ante la persistencia de la inflación. Después, el BLS informó 29.000 nuevos empleos y un desempleo de 4,2% en septiembre. En la encuesta de hogares aumentaron tanto la fuerza laboral como el empleo: el mayor desempleo no equivale automáticamente a despidos generalizados.
Las contrataciones moderadas complican otra suba, sin despejar la preocupación inflacionaria. Esa tensión condiciona el financiamiento regional, al que Argentina agrega su propio diferencial: el riesgo país llegó a 655 puntos el viernes. Una elección vecina no reemplaza las cuentas propias.
Qué mirar esta semana
El martes 6 se publica el Relevamiento de Expectativas de Mercado y el miércoles 7, el Informe Monetario del BCRA. En Brasil, habrá que observar si las subas del premercado se sostienen durante la rueda y cómo se mueven el real, las tasas y el Ibovespa.
¿Será transferible a Argentina lo que pasó en Brasil? ¿El entusiasmo quedará en los mercados o encontrará algún correlato entre los votantes? La pregunta queda abierta: una reacción bursátil no permite deducir preferencias electorales, y una elección extranjera no sustituye la evaluación de ingresos, empleo y actividad locales.
Para Argentina, una cosa es compartir la foto y otra, producir, exportar y financiarse mejor. La afinidad puede abrir la puerta; la competitividad es la que sostiene el negocio.
Buena semana.
