🌍 Internacional: Se viene el tijeretazo
Powell en Jackson Hole habló con tono de monje tibetano pero mensaje de barbero: “la estabilidad laboral nos permite avanzar con cautela, pero ojo, la política está restrictiva y capaz justifica un ajuste”. Traducido: el 17/9 la Fed probablemente saque la tijera y recorte la tasa. La duda es si será un “corte de puntas” (25 bps) o un “cambio de look” de medio punto. Para emergentes, sería un guiño generoso: flujos entrando, tasas bajando. Claro que para capitalizarlo habría que llegar con las elecciones sin un déjà vu versión PASO 2019. Y en Argentina, ya sabemos, septiembre siempre trae más sorpresas que el mercado de pases del fútbol.
🇦🇷 Local: Expando, contraigo, expando, contraigo…
Caputo salió a aclarar que el BCRA no mira más el M2, sino la Base Monetaria Amplia. En la previa electoral prometen no emitir (ni comprar dólares) y solo permitirán remonetización “si hay demanda de dinero”. ¿Cómo la miden? Al parecer, espiando al FX y adivinando. Resultado: un Central que dice jugar con “línea de 4”, pero cambia de esquema en cada jugada: un día sube encajes, al otro pone piso a la caución, después define qué rollover es “virtuoso”. Como DT indeciso, o peor: como mujer enamorada frente a una margarita, deshojando pétalos al ritmo de “expando, no expando, contraigo, no contraigo…”.
📉 Datos duros
- Inflación mayorista julio: 2,8% (importados +5,7%, nacionales +2,6%). El pass-through existe, pero al menos no fue salvaje.
- Inflación minorista julio: 1,9% (1,5% núcleo). Un alivio efímero.
- Confianza del consumidor agosto: -13,9%, primera caída interanual desde 2024. Los bolsillos votan antes que las urnas.
- Tasa caución: se desplomó al 2% un día, al siguiente el BCRA la llevó a 148% TNA. Volatilidad digna de serie de Netflix.
🏛️ Política en clave económica El Senado le asestó otra derrota a la Casa Rosada: derogó cinco DNU de Sturzenegger y votó refuerzo universitario. Milei promete veto, pero el mercado ya tomó nota de que la política juega su propio partido. Y mientras tanto, los audios de Karina Milei y la caída de confianza electoral empiezan a colarse en las proyecciones de septiembre.
⚖️ Regla vs. discrecionalidad: Sargent reloaded En los papeles, la regla es clara: no mover la Base Amplia. En la cancha, el Central improvisa. El problema: la regla deja de ser señal creíble y el mercado juega a adivinar la próxima maniobra. Como en el manual de Sargent, la discrecionalidad se impone sobre las reglas, con aroma a fútbol argentino en tiempo de descuento.
🎯 En síntesis: La Fed prepara la tijera, emergentes rezan por flujos, y en Argentina seguimos con el Central entre pizarrón y margaritas. La gran pregunta es qué duele más: estar afuera del mercado y llegar tarde a un rally alcista post-elecciones o llegar comprado y repetir un escenario similar a 2019. Quedan 10 semanas para las elecciones nacionales. Usted decide de qué lado del mostrador quiere estar.
Regina María Martinez Riekes.
